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如色纺

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毛振华以初创期企业的融资为主题,结合自身体会和研究成果,就企业的成长路径和融资工具发表了自己的观点。毛振华认为,每个公司的业务发展、商业模式都有自身特定的规律,企业家需要搞清楚企业成长的不同阶段融资工具的选择、融资的边界以及融资的规则。毛振华指出,企业家在整个企业的运行中扮演着最重要的角色,通过引导资源配置实现财富的创造,企业家和企业家精神日益受到重视。一个企业家的成长之路就是一个企业的扩张之路。企业的扩张方式一般有两种,一种是以产品、客户或产业链为“轴”的“做大”,另一种是标的企业与自身业务有高度关联性的“吃大”。此外,还有跳跃式扩张的路径,也就是完全跳出原有行业的束缚。

股价明显下跌和公司财务费用增速超过营收增速拖累净利润、大额商誉、负债攀升等不无关系。2019年半年报显示,新纶科技的利润遭断崖式下滑,上半年仅实现归母净利润1189万元,同比下滑92.4%。值得一提的是,新纶科技8月23日晚间发布公告称,公司于2019年6月25日收到中国证券监督管理委员会《立案调查通知书》,因公司涉嫌信息披露违法违规,中国证券监督管理委员会决定对公司立案调查。

我们推测这笔款项实际上并不是为某家工厂支付的,而是为了掩盖百济神州自己购买新基库存的事实。如果真的是针对某家工厂,百济神州需要对此作出解释。目前,百济神州在广州的空壳公司已斥资2234万元购买了1万平方米的土地使用权。在第二季度的报告中,该公司表示:“2019年5月,公司为研发活动获得了第二个广州土地使用权。”当地政府告诉我们,百济神州承诺在2019年下半年开始在这片土地上建设研究基地,并将于2021年开设研究中心。考虑到该公司迄今未有成功研发,又已在北京拥有一个庞大的研发基地,并将其一半的研发外包出去,我们不确定百济神州是否需要这样的设施。

北京市政路桥养护集团瑞通九处施工现场负责人张明洋介绍,几天前的降雨给施工造成了一定影响,全体施工人员都在加班加点,以保证按期完成路面彩铺工作。按照设计时速进行测算,在不超速的前提下,从昌平回龙观骑行到海淀上地软件园大约只需要26分钟。释疑2这条自行车专用路有“交规”吗?

我们认为,百济神州一定在从子公司获得2500万美元现金这件事上撒了谎。我们审查了Celgene(新基)上海2016-18年度的财务报表,该公司没有、也不可能拥有这笔现金。为什么要撒谎呢?因为这个谎言可能掩盖了购买库存一事——资产负债表不会显示任何变化,所以看起来就像百济神州获得现金,并将现金用于库存。实际上,百济神州可以轻松地从研发或临床试验预算中拿出钱来购买这些药物。

在2018年超高的1.67亿美元研发人员支出中,股票报酬从去年的3060万美元升至今年的5440万美元。百济神州称职工股票报酬增加是由于新员工增加及股价升高,但这忽略了一点,2018年研发股票报酬支出约占总研发薪资的三分之一,这一年公司尚未商业化药物,且集团整体净亏损从9310万美元扩大至 6.738亿美元。我们估计可能会有奖励成功临床试验的股票报酬,但就算是针对新员工,在商业化还未实现盈利,且公司亏损巨大的情况下就有如此大的奖项,也是公司治理不当,财务控制随心所欲的最佳例证。

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